2014年06月04日10:10:53 來源：證券日報
虧損企業(yè)可掛牌本土創(chuàng)投迎空前機遇
永安信控股董事局主席喬志杰指出，新“國九條”頒布后，為科技型企業(yè)、中小型企業(yè)帶來的最大變化，就是選擇的空間大了，面對的機會多了，得到的服務(wù)優(yōu)良了。
自5月9日新“國九條”發(fā)布以來，多層次資本市場建設(shè)再度提速，其中，新三板市場成為諸多新政的密集“空降地”。
5月30日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會上透露，證監(jiān)會正在研究，擬支持尚未盈利的網(wǎng)際網(wǎng)路和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。
對于為何前所未有的允許“虧損”企業(yè)掛牌上市，張曉軍表示，目前我國資本市場仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，考慮到尚未盈利的網(wǎng)際網(wǎng)路和科技創(chuàng)新企業(yè)風(fēng)險較大，擬要求企業(yè)在新三板掛牌一年，接受市場和社會監(jiān)督，提高規(guī)范運作水平，之后再行申請到創(chuàng)業(yè)板單獨層次發(fā)行上市。
6月1日，《關(guān)于在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓股票有關(guān)證券(股票)交易印花稅政策的通知》正式施行，在新三板轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)買賣、繼承、贈與股票所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，依書立時實際成交金額，由出讓方按1‰的稅率計算繳納證券(股票)交易印花稅。
諸多政策利好的結(jié)果就是，從4月份至今近兩個月時間里，新三板公司發(fā)行股票融資額達(dá)到36.5億元。而自2006年新三板成立以來至2014年一季度，新三板公司融資總額為38.87億元。換言之，新三板近兩個月的融資額接近此前8年的融資總額。
科技型企業(yè)融資渠道擴大
今年以來，多家網(wǎng)際網(wǎng)路公司成功赴美上市，其中京東商城創(chuàng)出中概股赴美上市的融資額紀(jì)錄，途牛網(wǎng)上市不到兩周股價便逼近翻番……而這些受到國際投資者追捧的企業(yè)，在國內(nèi)是斷無上市可能的，因為它們都是“虧損”企業(yè)。
但是，隨著大量具備潛力的“虧損”企業(yè)紛紛赴美上市，并通過海外市場完成“烏雞變鳳凰”的蛻變后，越來越多的聲音發(fā)出質(zhì)疑，為何中國股市無法分享這類公司的成長紅利?
“如果未來新三板、創(chuàng)業(yè)板未來虧損企業(yè)上市，則無疑像更加接近美國納斯達(dá)克市場邁進(jìn)了一步，國內(nèi)投資者也可以投資京東商城、途牛網(wǎng)了”，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》指出。
而在永安信控股董事局主席喬志杰看來，新國九條的頒布，對于加快多層次資本市場建設(shè)的意義是劃時代意義，其在接受《證券日報》採訪時表示：“新國九條是整體上的突破，對金融助力實體經(jīng)濟(jì)、高科技企業(yè)具有巨大的作用，其核心是，我們所有企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中的所有資金需求，將會面對豐富的選擇，充足的貨源、良好的服務(wù)。”
喬志杰進(jìn)一步解釋稱：“科技型企業(yè)是什麼企業(yè)?它是以智慧為核心創(chuàng)造力的企業(yè)，它有一個特點——沒有資產(chǎn)。一個科技型企業(yè)，你讓它去貸流動資金，還要提供抵押品，這不是逗著玩嗎怎麼可能做得到?未來，隨著多層次金融市場的構(gòu)建，多層次金融產(chǎn)品的提供，市場將會形成競爭，這給科技型企業(yè)帶來的第一個利好是，創(chuàng)業(yè)階段的貨幣供應(yīng)充足了。有了股權(quán)基金，有了私募基金，創(chuàng)業(yè)投資大力發(fā)展了，風(fēng)險投資全力成長了，創(chuàng)業(yè)型的資金來源就多了。再一個利好是，金融產(chǎn)品豐富了，因為有了競爭，服務(wù)態(tài)度就好了。新國九條為我們科技型企業(yè)、中小型企業(yè)帶來的最大變化，就是選擇的空間大了，面對的機會多了，得到的服務(wù)優(yōu)良了。”
本土創(chuàng)投有望“就地發(fā)財”
大量中概股赴美上市，除了自身獲得發(fā)展資金外，更讓其背后的VC賺得盆滿缽滿。以近期上市的途牛網(wǎng)、聚美優(yōu)品、京東商城等公司為例，就讓紅杉資本等VC大賺了一筆。再往上溯，紅杉資本、IDG、DCM等海外創(chuàng)投，堪稱中國網(wǎng)際網(wǎng)路發(fā)展二十年來的最大獲利者。相比之下，國內(nèi)A股股民和本土創(chuàng)投，只能是望洋興嘆。
“隨著新三板、創(chuàng)業(yè)板將掛牌門檻降低，本土創(chuàng)投的退出門檻也相應(yīng)降低，這將大大刺激本土創(chuàng)投的發(fā)展”，上述分析人士指出。
對此，喬志杰表示：“多層次資本市場的建設(shè)，必將帶來私募股權(quán)基金在中國的極快速發(fā)展。其實，私募股權(quán)基金本質(zhì)就是投資銀行，投資銀行和商業(yè)銀行作為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中不同的貨幣供應(yīng)機構(gòu)，應(yīng)該是平衡發(fā)展。但是，我們過去幾十年強化了商業(yè)銀行的發(fā)展，導(dǎo)致現(xiàn)在的比例是，投資銀行的規(guī)模不足商業(yè)銀行的1/100。而在歐美，投資銀行的規(guī)模明顯超過商業(yè)銀行，比如高盛、摩根就大于美林、花旗。今天，每一個縣城都不會少于5家商業(yè)銀行，但是有幾個縣城有投資銀行?我個人認(rèn)為，未來可能每一個縣城都有投資銀行，這才合理。為什麼呢?商業(yè)銀行第一是滿足個人資金的保管需求，僅是保管，幾乎沒有收益。第二是滿足企業(yè)經(jīng)營性資金需求。而投資銀行滿足的是百姓的投資需求和企業(yè)的發(fā)展需求。這是完全不同的兩大需求。今后，兩個需求將都能滿足了。”
盡管新三板利好消息頻出，但離真正落地還有不短的路要走。對此，中國投資協(xié)會創(chuàng)投分會副會長、正達(dá)聯(lián)合投資公司總裁趙崗接受《證券日報》采訪時建議：“首先，新三板要做好頂層設(shè)計，吸取主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的教訓(xùn)。最好有一個3年-5年的規(guī)劃，把新三板建設(shè)的目標(biāo)、沿革、政策基本明確下來，不要造成先松后緊等一些政策調(diào)整，要給企業(yè)、市場一個合理預(yù)期及政策導(dǎo)向。其次，新三板要出臺一些創(chuàng)新措施，而且能扎扎實實落到實處，確實發(fā)揮對企業(yè)的融資功能，同時為投資者提供投資機會。特別是一些新的金融改革措施，可以在新三板首先進(jìn)行嘗試。第三，新三板是多層次資本市場的一部分，但是其它市場的場外交易如何來實現(xiàn)?新三板不僅和主板相對接，和其它市場如何對接，下一步也要進(jìn)行研究。
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